尿素或以震荡下行态势“跨年” 供需宽松能否改变需关注产量变化
转自：新华财经
新华财经郑州12月23日电（记者李文哲） 供大于求的基本面主导下，今年以来，国内尿素价格延续震荡下行态势。尽管9月下旬以来不少商品出现反弹，但尿素依旧不改弱势，上周国内尿素期价更是跌破年内低位，尿素现货价格则更是刷新了4年来新低。
在业内分析人士看来，尿素市场供大于求的格局短期内恐难改变，“跌跌不休”的行情或将跨年。展望2025年，虽然农需的季节性表现或带来尿素阶段性价格修复机会，但尿素市场供需宽松格局的改变仍需关注产量的收缩。
供需宽松 尿素市场震荡下跌
近一年来，国内尿素价格呈现震荡下行态势，尽管今年4月尿素期价一度下探回升，但并未扭转弱势。截至12月20日当周，尿素期货主力合约更是刷新年内低点至1690元/吨，当月累计跌超3%，年度累跌超17%，有望录得连续第二年年度跌幅。
期货盘面的弱势表现也得到了现货市场的验证。同花顺数据显示，截至12月17日，山东、河南地区尿素市场价格分别为1720元/吨、1730元/吨，较年初均下跌25%，其他主流地区尿素现货价格年度跌幅普遍在24%至26%。
机构普遍认为，供需宽松、库存高企是尿素价格持续走弱的主要原因。
“今年4至5月供弱需增，尿素现货市场价格曾一度回升至2400元/吨左右的高位。但随着复合肥企业开工率下降，尿素库存快速积累，且出口政策依旧收紧，现货市场本周刷新4年来新低。”国海良时期货分析师许晓燕介绍称。
具体来看，在供应方面，今年国内尿素产能产量均维持高速增长。产量方面，中国氮肥工业协会12月中旬的调查显示，目前全国尿素日产量约为17.95万吨，开工率同比上涨4.79个百分点。而在产能方面，卓创资讯分析师李婷婷表示，今年国内尿素新增产能投产较为集中，环比增加612万吨，“18万吨以上高日产常态化。”
“若12月产能落实到位，今年尿素行业总产能将达到7871万吨，同比增幅约6.64%。产能增速已创十年新高，产能基数也将达到2018年以来的最高水平。”光大期货资源高级分析师张凌璐说。
供应高增长的同时，需求增速却不及供应增速。据光大期货研究所测算，2024年尿素消费量预计为6132万吨，同比提升6.37%。虽然消费仍保持韧性增长，但与产量增速相比仍偏慢2.01个百分点，与2023年消费增速相比近乎腰斩。
特别值得关注的是，与去年平均每月超过35.4万吨的高出口状态截然相反，今年我国尿素出口大幅缩减。海关总署数据显示，今年1至10月，我国尿素累计出口26万吨，同比减少92.4%，其中10月尿素出口量为0万吨。
供增需弱之下，尿素企业库存加速累积。“由于全年出口量低位整理，已降至近十年新低，供大于需情况凸显，年末库存预计增至近五年新高。”许晓燕补充说。
产能高投放仍在延续 震荡下行态势或将跨年
眼下正值传统农需淡季，加之工业需求表现一般，但日产仍维持在相对高位，在业内看来，尿素市场供大于求、价格震荡下行的态势或将“跨年”。
在采访中业内人士告诉记者，目前尿素工业端板材厂等开工积极性一般，复合肥刚需补单，随用随采，从业者操作心态趋于理性，加之日产维持相对高位，货源供应宽松，局部企业出库压力增加。
“由于需求不及预期，价格持续下跌，中下游企业‘买涨不买跌’情绪浓厚，难以大规模采购。”张凌璐说，2025年春节时间较早，这将导致节前市场面临购销停滞风险，而节后距离用肥高峰为时尚早，市场驱动不明显，价格窄幅波动为主。
展望明年全年，受访业内人士表示，2025年尿素产能压力依旧较大，仅靠内需难以消化供应增量。尽管上半年春耕用肥或为供需带来阶段性修复，倘若出口政策未有明显放松，明年下半年尿素市场或将迎来较长时间的下行周期。
“结合尿素市场季节性特点来看，2025年二季度逐步进入农需旺季，下游复合肥夏季肥生产开始，尤其5月份春耕市场加上工业需求恢复，对尿素市场形成利好支撑。”李婷婷表示，预计至5月份价格涨至上半年高点。而随着6月份夏季用肥高峰期到来，尿素农需较好，市场或窄幅整理为主。
且从全年供需来看，据光大期货研究所测算，目前2025年尿素行业产能投产概率较大的约有336万吨，若2024年产能最终全部落实到位，则明年总产能将提升至8577万吨，同比增幅8.97%，增速将再创新高。预计2025年尿素行业产量或将达到7084.7万吨，同比增速进一步提升至8.66%。
“尽管明年尿素消费增长速度可观，但与产量增速相比仍落后4.38个百分点，且增速较2024年进一步下降2.09个百分点。这将导致尿素供需失衡状态进一步加剧。”张凌璐进一步补充说，倘若出口政策未有明显放松，则尿素期货价格低点或挑战1500元/吨附近。
未来关注高成本工厂的减产
未来，尿素市场供大于求格局改变主要关注高库存的去化进程，尤其是低利润环境下部分工厂减产带来整体产量增速放缓，或有望改变尿素供需宽松的局面。
紫金天风期货在年报中提到，当前尿素现货价格较前两年已经出现明显下跌，如果后续异常天气推升煤价上涨，则有可能将导致部分高成本的尿素企业触及成本线，高开工率存在一定的下行预期，“若2025年尿素开工率下滑2-3%，则全年尿素产量增幅将由正常开工率条件下的5.13%下滑至1.89%，供需宽松的局面将明显改变。”该机构认为。
“目前尿素价格下跌已导致许多固定床企业出现亏损，但由于今年上半年的利润积累，工厂仍有一定的利润下降空间。未来，在低利润环境下，一旦尿素出厂价格触及工厂可承受的底线出现减产，尿素市场弱势格局有望得到一定程度的改善。”许晓燕也表达了类似的看法。
