A股股价排名第二 寒武纪巨额亏损难题未解
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
676.77元/股！近日，“AI芯片第一股”寒武纪股价不断创历史新高，12月20日最高触及676.77元/股，截至当日收盘涨6.28%至675.95元/股，在A股中仅次于茅台，伴随着股价一起飞升的还有寒武纪的市值，截至12月20日收盘已经达到2822亿元。
随着ChatGPT引爆AI概念板块，寒武纪这两年在二级市场的表现也不断打破纪录，成为名副其实的明星股，投资机构、基金纷纷涌入，将寒武纪视作中国版英伟达，尤其在当前国内外大环境发生变化，更加利好国内芯片产业发展的情况下。
只是，寒武纪多年亏损的现实摆在面前，2020年-2023年，再加上2024年前三季度，其累计亏损额超40亿元，远超营收总额28.05亿元。业内人士认为，寒武纪在ASIC AI芯片上具有长期的经验积累，而定制化的ASIC AI芯片在特定AI计算领域性价比更高，全球接受程度越来越高，因此该公司其实正处于黎明前的黑暗阶段。
A股股价排名第二
还有7个交易日，2024年的A股市场将迎来收官，截至12月20日收盘，寒武纪今年的股价已累计增长达400.85%，且675.95元/股的价格，据同花顺数据，在A股所有上市公司中排名第二，仅次于贵州茅台。
伴随着股价大涨，寒武纪的市值也一路飙升，突破了2800亿元。据同花顺数据，在A股5000多只股票中，截至12月20日收盘，寒武纪的市值当前排名第37位，半导体板块中，只有中芯国际和海光信息的市值高过寒武纪。
与此同时，寒武纪公司实控人陈天石的身价也水涨船高。在2024年胡润百富榜中，陈天石以320亿元的身价排行第140位，荣登南昌首富。如果按照28.63%的持股比例和12月20日收盘时的市值来算，目前其持有公司股票的市值已达到约808亿元。
作为“AI芯片第一股”，从成立以来，寒武纪的股价就一直被业内重点关注。2020年7月20日上市首日，寒武纪的股价就暴涨229.86%至212.4元/股，但连涨4天后便进入了震荡下行的通道，2022年4月创下46.59元/股的最低价；2022年底，ChatGPT全球爆火，AI板块持续爆发，寒武纪也在资本市场乘上了东风，之后几个月慢慢回升至每股200多元的水平，2023年4月到年底慢慢回调；进入2024年，寒武纪的股价曲线呈现出比较陡峭的上升趋势，从年初的每股100多元涨到现在的每股600多元。
寒武纪股价持续上涨背后，是机构的大规模进入。据同花顺数据，从去年开始，持有寒武纪股票的机构数量明显较2022年及之前大幅增加，2023年中报显示持股机构数量达到578家，2024年中报显示持股机构数量达到743家，今年三季度有所回落至305家。
菁锐智库专家、正高级工程师袁博对《华夏时报》记者表示，寒武纪的市值屡创新高，除了因为国产芯片在中国市场上长期向好的基本趋势之外，更重要的是，随着人工智能产业的发展，目前业界一致看好基于ASIC架构的定制化AI芯片，在全球市场，定制化AI芯片巨头博通的股价也持续走高，而在国内市场，寒武纪是定制化AI芯片的头部企业，从为华为提供NPU（神经网络处理器）开始在ASIC AI芯片上具有长期的经验积累，并且已经成熟商用多款芯片，因此投资人对寒武纪明显是看好的。
袁博解释道，GPU和ASIC芯片是AI芯片的两个流派，ASIC芯片专门为AI任务定制，不需要像英伟达为代表的GPU那样兼顾图形处理和通用计算任务，从而可以将更多的资源集中在AI计算领域，尤其在AI推理方面优势巨大，功耗和成本更低。
巨额亏损难题未解
近两年一直有一种说法，即寒武纪有望成为中国版的英伟达。当然这种说法也是饱受争议的，争议产生的最大原因，在于寒武纪与节节高升的股价形成鲜明对比的业绩。
上市以来的四次年报，2020年-2023年，寒武纪营收分别为4.6亿元、7.2亿元、7.3亿元和7.1亿元，亏损4.3亿元、8.2亿元、12.6亿元和8.5亿元，可以看到后两年的营收基本在原地踏步，后三年的亏损额都超过了当年的营收。
寒武纪在2023年财报中解释道，营收减少主要是受供应链影响，公司调整了销售策略；至于亏损增加，该公司在财报中称，主要原因之一是持续加大研发投入导致的，2023年寒武纪为进一步提升研发效率、优化资源配置，职工薪酬等支出以及研发费用较上年同期有所减少，因此亏损额度也有所收窄。
进入2024年，寒武纪的营收依然受到供应链影响，上半年大幅下滑43.42%，好在三季度因为持续拓展市场增长284.59%，亏损额也继续收窄。寒武纪称，公司调整战略，陆续暂停部分预期毛利率较低的研发项目，前三季度研发费用较上年同期有所减少。
其实从上市以来，寒武纪的巨额亏损都是业内最为诟病的一个问题。从去年开始，寒武纪通过调整业务和优化配置来减少一些支出，缓解亏损程度，只是当前的体量仍然不够大，今年前三季度营收也只达到1.85亿元，亏损额却达到7.2亿元。至于之后会不会为了收窄亏损在研发投入上继续缩减，《华夏时报》记者就此采访了寒武纪方面，截至发稿，对方未给出回复。
至于中国版英伟达的说法，袁博虽未明确表示认可，但肯定了寒武纪当前的发展前景。“全球不少AI产业人士认为，在特定AI计算领域定制化的ASIC AI芯片领域性价比更高，全球接受程度越来越高，而中国市场AI芯片国产化转型加速，进一步推动了国产定制化AI芯片在中国的商用，扩大了ASIC AI芯片的商用空间。因此，在目前全球IT投资已经由通用计算向智能计算转变的前提下，寒武纪AI芯片的前景是向好的。”
值得一提的是，最近几个月有不少利好国产芯片发展的消息。不久前，美国进一步加大对华半导体出口的限制措施，中国半导体行业协会、中国汽车工业协会、中国互联网协会、中国通信企业协会集体发布声明，呼吁积极使用内外资企业在华生产制造的芯片；英伟达在被限制对华出售高端芯片的同时，上周还因涉嫌垄断被市场监管总局依法开展立案调查。
在袁博看来，目前的大环境下，美国对中国在人工智能芯片政策上的不确定性越来越明显，这进一步推动了国产芯片对英伟达GPU的替代，尤其是在一些专用场景，定制化ASIC芯片的使用场景和商业空间将空前扩大，这些都会进一步推动寒武纪的研发投入向大规模商业落地转化。“虽然英伟达在很长一段时间在国内依然占据主导地位，通用GPU的使用场景依然无法撼动，但市场的反映也说明了，定制化ASIC的春天已经到来，寒武纪目前处在黎明前的黑暗阶段。”
（文章来源：华夏时报）
